國金證券:春運逐步驗證供需改善 航空行業景氣度提升
2018/2/24 10:35:53 Source/Author:中證網 Page View:
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春節后首個交易日,航空板塊大漲,申萬航空運輸指數漲幅達6.05%,其中國航、南航、東航分別上漲10.03%、9.56%、7.80%。
2018年春節黃金周(2月15日-21日),民航共運送旅客1140萬人次,同比增長16.1%,超過2017年的15%;并且春運前20天,民航發送旅客3211萬人次,增長11.48%,是客運量增長最快的出行方式,航空出行在春節交通運輸方式選擇上占比逐步提升。并且伴隨出境游熱潮持續以及居民消費升級推動,今年春節長假出境游人次或達到650萬,同比增加6%左右,支撐民航國際線需求高增長。另外,由于今年春節時間較晚,節前學生和部分務工客流分散,節后學生、返工、商務客流疊加,預計春運數據將呈現前低后高態勢,并且客流集中將更有利于票價提升,2018年春運節后航空業有望迎來量價齊升。在高基數下春運民航需求依舊向好,航空業供需改善得到驗證,成為航空板塊短期股價催化劑。
航空需求無憂,高鐵分流影響有限,且呈下降趨勢。民航局新政實行,供需關系改善,短期春運數據得到印證,中長期票價上漲確定性高,航空公司充分享受行業景氣度提升帶來的業績增長與盈利能力提升。我國航司估值水平仍有上升空間,美國三大航PB均值超過3.8倍,而我國三大航PB平均2.3倍,H股PB更低,平均僅為1.6倍,在業績增長的過程中,整體估值水平嚴重低估,有待修復。持續推薦航空板塊龍頭:中國國航(優質干線資源豐富,堅定價格優先策略,提價最為確定)、南方航空(國內線占比高,提價業績彈性大)、東方航空(長三角消費水平高,京滬線市占率最高)。積極關注三大航H股。
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